金吾财讯 | 廉明证券发布研报指，东方甄选(01797.HK)从施交运行到全链路升级，自营体系+多渠谈打造高品性购物平台。公司依托新东方品牌背书与施行坐蓐力，构建以“施交运行型零卖”为中枢的互异化护城河：通过常识式直播、产地溯源诞生信任，自营居品相连升沉，供应链放大复购，多渠谈及自有平台运营增强用户粘性。公司缠绵打造“线上山姆”，以“健康、高品性、高性价比”为中枢思念，自营居品运行，走向平台化。

　　环节数据方面，廉明证券初度粉饰赐与“浓烈保举”评级。FY26H1收入23.12亿元，同比增长6%；归母净利2.39亿元，同比增长347%，竣事扭亏转盈。毛利率由FY25的32.0%升迁至FY26H1的36%，小九·体育世界杯(中国)官方网站主因自营居品及APP占比升迁。FY26H1自营GMV占比已达52.8%，APP GMV占比18.5%。公司推出199元/年付费会员做事，FY25会员数约26.43万。

　　业务层面，公司中枢竞争力在于四方面：一是施行才能打造品牌壁垒，将商品销售镶嵌文化抒发与生计好意思学；二是自营体系成为转型环节，通过C2M反向定制向个护、日化等高毛利品类延迟；三是构建以线上为主的轻钞票敏捷供应链，从“生鲜直采”走向“多品类前置践约”，现在通过前置仓、“小时达”试点补王人即时践约短板；四是全渠谈运营，依托抖音多账号矩阵、自营APP、微信生态、货架电商及线下体验店，酿成“公域引流—私域千里淀—会员复购”闭环。线下首店于北京中关村试买卖，兼具精选零卖与品牌体验功能，并计较接入即时零卖竣事30分钟达。

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　　过去公司聚焦五大维度：全品类自营、全渠谈/私域、文化零卖、供应链升级、用户运营。永远缠绵打造一站式家庭购物决策小九体育世界杯中国官网首页，成为中国度庭相信的花费品牌。风险方面指示抖音渠谈规复不足预期、品类彭胀不足预期、线下渠谈拓展不足预期、线上竞争加重等。

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