慧正资讯，近日，伟星新材（002372.SZ）交出2026年首份“收获单”。在行业需求尚未显然回暖的一季度，公司交出了一组看似矛盾的数据：买卖收入同比下滑9.20%，而归母净利润同比增长5.08%。这一增一减之间，折射出这家管谈龙头在周期低谷中的缱绻策略正在发生奥秘的转念。

营收下滑利润反增

“加减法”怎么算出来的？

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先看举座数据。一季度，伟星新材杀青买卖收入8.13亿元，延续了2025年以来的下滑趋势（2025年全年营收同比下跌14.12%）。公司解释，这主要系市集举座需求尚未显然回暖、竞争依然浓烈所致。

但“矛盾”的是，归母净利润却逆势增长至1.19亿元，同比擢升5.08%。利润与营收反向而行，背后是公司在老本端与居品结构上作念了一套“加减法”。

加法在于毛利率的擢升。2026年一季度，公司通过优化居品结构，加大高毛利居品（如PPR高端系列、PE燃气管谈）的销售占比，同期严格适度坐褥老本，使得毛利率较旧年同期有所改善。尽管2025年全年公司举座毛利率从43.2%小幅降至41.72%，但这一水平仍远高于行业平均，一季度这一趋势获得延续。

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减法在于用度的有用适度。一季度，公司销售用度同比下跌8.7%，经管用度下跌5.3%。稀奇是销售用度的压降，体现了公司在渠谈恶果擢升上的生效——通过精耕现存经销商收集，减少无效参预，杀青了销售用度率的连接下跌。

更值得关怀的是，公司缱绻“造血”才略连接强盛。一季度，公司缱绻行动产生的现款流量净额为1.23亿元，同比大增45.22%。在营收下滑的配景下，缱绻性现款流不降反升，评释公司的回款才略与运营恶果依然慎重。扫尾一季度末，公司货币资金余额达16.06亿元，较年头增长35.60%，为后续产业整合与市集拓展提供了豪阔弹药。

不外，一个阻挠淡薄的信号是：扣非归母净利润同比下跌23.43%，至8761万元。这一缱绻的显然下滑，揭示了利润增长背后的“含金量”问题——本期特别常性损益高达3187万元，主要来自收购北京松田程公司产生的2688万元投资收益，以及政府补助等。也即是说，主买卖务的盈利缔造尚在路上。

防水“第二弧线”加快落地

金山基地产能蓄势待发

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在传统管谈业务承压的配景下，以“咖乐”为代表的防水业务正成为伟星新材穿越周期的进犯握手。四肢公司“齐心圆计谋”的中枢板块，咖乐防水专注于家庭防水行状，居品链已袒护防水系列、胶粘剂系列、好意思缝守密系列等五大品类。

产能成立层面，2025年8月，上海伟星咖乐新材料科技有限公司施展好意思满，与重庆基地造成“东西双核”产能风光。

进入2026年，小九体育世界杯中国官网首页防水业务从“产能成立期”迈入“市集拓缓期”。公司在4月28日的投资者联系行动中清晰，“伟星水生态”系统正逐渐增多试点城市及客户数目，通过强化与家装公司协和洽完善门店运营模式等款式有序鼓舞该系统的市集奉行，为寰宇性布局作念准备。咖乐防水不再是寂寥的单品销售，而是融入举座水生态，从“卖材料”向“卖系统”升级，以擢升客单值与客户粘性。

收购松田程

补上市政工程的“阀门”短板

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2026年头，伟星新材以1.11亿元自有资金，收购了北京松田程科技有限公司88.26%的股权。这笔往返被市集视为公司计谋转型的进犯一步。

松田程是一家专注于燃气、热力用聚乙烯阀门研发与坐褥的高新技能企业，领有20余年行业造就，居品庸碌哄骗于城市燃气、鸠合供热等市政管网范围。弥远以来，伟星新材在市政工程范围主要提供管谈居品，而阀门四肢管网系统的要津部件，一直依赖外部采购。

完成收购后，公司不仅杀青了居品链的延迟——从“管材+管件”升级为“管网系统集成供应”，更能擢升在市政工程范围的系统集成才略与客户粘性。这一布局，也与其2026年“工程业务转型提质”的计谋方针高度吻合。

存身一季报的缱绻底气与计谋布局，公司全年的增长旅途也愈发认知。在工程端补短板、零卖端拓生态的双重运行下，伟星新材2026年的功绩方针也有了更塌实的落地扶持。

2026瞻望

57亿方针怎么杀青？

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回到年报中公司提倡的2026年方针：买卖收入力图达到57亿元，老本及用度适度在47.20亿元傍边。

这一方针的杀青旅途照旧认知：零卖端，连接精耕“伟星水生态”计谋，深远防水、清水等新业务协同，通过袒护供水、排水、防水、采暖的系统化搞定有缱绻，擢升客单价与客户粘性；工程端，借力松田程在阀门范围的技能与天禀，强化市政管网的系统集成才略，同期宝石“风险适度第一”，聚焦优质客户；国际端，连接依托新加坡捷流深耕东南亚高端市集，加快国际化布局。

从一季度表现看，尽管营收端压力仍在，但利润端已出现边缘改善，现款流保持健康，计谋收购赶快落地。关于正从“管谈制造商”向“水生态作事平台”杰出的伟星新材而言，一季度的财务底盘照旧解释了其穿越周期的韧性。2026年，将是考证“存量焕新”逻辑的要津之年。

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